乳企重新排位在即，谁能入选第二梯队？

又有一家乳企跨过了百亿收入门槛。3月19日晚间，拥有合生元、Swisse等品牌的健合集团交出了2018年成绩单——收入101.3亿元。至此，国内乳制品下游加工生产企业阵营中又增添了两家百亿级别的企业，另一家为飞鹤乳业。
可并不是所有乳企都成绩优异。光明乳业虽然未发布2018年全年业绩，但是之前该公司的公告显示，前三季度营业收入和净利润双双下滑。在资本市场，光明乳业的市值不及健合集团。
一边是以多品类布局寻找新增长点的乳企，一边是增长乏力的老牌乳品品牌。伊利、蒙牛乳业第一集团地位稳固，第二集团的抢位战已经打响。
高端的力量
3月19日与3月20日，在港交所上市的澳优乳业与健合集团分别举行投资者说明会。巧合的是，在说明会的现场，“高端”、“有机”两词同时被两家企业多次提及。
健合集团3月19日发布的2018年财报显示，该公司于去年跨过百亿营收的门槛，收入同比增25.2%至101.3亿元。健合集团旗下拥有两大业务板块，分别为婴幼儿营养及护理用品和成人营养及护理用品。前者以合生元婴幼儿配方奶粉为消费者所熟知；后者则以Swisse为核心产品。
在谈及百亿收入时，健合方面3月20日向经济观察报记者介绍，婴幼儿配方奶粉业务依然是该公司婴幼儿营养及护理用品板块的主要贡献力，2018年中国婴幼儿配方奶粉业务增长21.3%达到45.1亿元。其中Biostime合生元及合生元旗下超高端有机子品牌HealthyTimes婴幼儿配方奶粉产品的销售额分别增长18.9%与171.8%。这也带动了健合集团在中国整体婴幼儿配方奶粉市场份额的提升。
澳优乳业在3月18日晚间发布了业绩预告，2018年该公司销售额为53.9亿元，净利润5.82亿元，同比分别增长37.3%和88.7%。在澳优乳业的各品类产品中，羊奶粉行业龙头地位稳固，而在投资者说明会上，澳优乳业方面还着重提到了有机奶粉业务，该品类去年销售增长87.9%，“成为公司牛奶粉业务的重要增长点。”
两家企业财报数据的增长，在刘霞小小的账本上也有所体现。刘霞是陕西省榆林市一家母婴店的服务人员，母婴店里的奶粉品牌共有10余种。她向经济观察报记者介绍，在这些品牌中，有机品类就在3月的20多天里比上一月多卖出了20%。“有机奶粉比普通配方奶粉都要贵，有的相差百元左右，可是家长们不在乎这些，只要是天然的、健康的，都愿意掏钱。”
对于高端的追求不再是一二线城市的专利。刘霞还有一个发现，以前母婴店的顾客对于“高端”的定义停留在“价位”之上，而如今他们的问题会集中在奶源地、添加成份、功效等。
在乳制品的其他品类也有同样的现象在发生。伊利此前发布的2018年财报中也同样提到，有机也是其重点产品。根据尼尔森零研数据，伊利有机产品零售额市占份额居市场首位，其中，金典有机常温液态奶产品，在对应的细分市场中，零售额市占份额为 44.1%，较上年同期提高 8.9个百分点。
多品类比拼
在长期关注乳制品行业发展的分析师宋亮看来，消费升级带来的高端乳制品市场红利正在释放，这也成为企业的着力点。除此之外，多品类的发展也是未来的方向之一。
澳优乳业的业务板块中，营养品销售额在2018年实现了80.7%的增长。早在2016年，澳优乳业以1.6亿元的价格发起了对澳大利亚营养及保健品公司NutritionCare的收购，并于去年完成对该公司100%控股。
这和健合集团对澳大利亚营养品品牌Swisse的收购异曲同工。在健合集团百亿的收入中，成人营养及护理用品的贡献接近一半。根据财报，该业务板块2018年的收入为8.59亿澳元，同比增长30.3%。
除了这两家之外，在此之前新希望集团收购了澳大利亚保健品品牌Aus－tranNaturalCare；飞鹤也在2017年完成了对美国第三大营养健康补充剂VitaminWorld的收购，交易价格约1.84亿元。飞鹤乳业董事长冷友斌曾接受经济观察报记者采访时透露，营养品这部分业务将在飞鹤国际化的过程中承担重要角色。
乳业龙头伊利2018年在跨品类方面也有新动作。2018年，伊利宣布进军饮用水行业，拟在吉林建立长白山天然矿泉水项目。伊利在公告中表示，为实现“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”的企业愿景，该公司选择进入矿泉水行业。
不论是乳业加营养品的标准动作，还是跨界其他快速消费品品类的战略，单一的产品范畴已经不能满足企业的发展愿景，企业亟需新的业绩增长点。
宋亮对此评价：“乳制品企业若想要得到进一步的发展，一定会选择多元化的道路。从这个角度来说，专业的营养食品和保健品战略是企业或早或晚要走出的一步。未来企业之间的竞争将是全品类之间的充分竞争。”
因此，以多品类布局为目标的并购戏码或将上演。健合集团主席兼CEO罗飞透露，未来还将在新品牌及新品类方面进一步突破，扩展业务。
抢位第二集团
资本市场也在重新评估乳制品企业的价值。3月21日收盘之时，澳优乳业市值为161亿港元；健合集团市值为287亿港元。而营业收入仅次于伊利、蒙牛的光明乳业市值仅为124亿元。另一家A股上市乳企三元的市值不足百亿元。
另有一个后起之秀。2019年1月25日登陆A股的新乳业，上市后股价连续开启涨停模式，3月21日收盘价格19.36元，是发行价5.45元的3倍多，市值为165亿元。
横向比较光明乳业与新乳业两家公司，前者2018年上半年营业收入和净利润分别为105.71亿元和3.35亿元；而新乳业不久前发布的2018年业绩快报显示，2018年全年营业收入49.74亿元，净利润2.43亿元。后者在盈利能力不及光明乳业的情况下，市值却已赶超。
对于新乳业的异军突起，香颂资本执行董事沈萌向经济观察报记者表示：“光明乳业和三元股份等都属于较早上市的国有企业，业绩表现一般、暴露的问题也不少，因此市场对于其预期空间有限。新乳业是新股，其IPO价格与市场均值之间上涨空间明显，自身在业绩和经营问题暴露的不多。”
光明乳业的人事动荡就是“暴露出来的问题”。2018年8月21日晚间发布的公告显示，光明乳业的董事长张崇建和董事、总经理朱航明分别提出辞呈。之后濮韶华作为新任董事长执掌光明乳业。市场分析认为，光明乳业的这一轮换帅与其业绩不振有着直接的关系。但是这一说法遭到光明乳业方面的否认。
资本市场受追捧程度是否在预示，未来乳制品企业新的座次和排序？对此，沈萌和宋亮均认为伊利、蒙牛的龙头地位将很难被撼动，且两家公司与第二梯队之间的差距已经越来越大。例如，2018年伊利总营收已超过800亿元；蒙牛2018年上半年营收已经达到345亿元。
但是第二梯队将如何排序还是待解题。“第二集团未来可能会出现很大变化，国企背景的企业如果不积极进取，可能就会被超越，私企之间也可能合纵连横。”沈萌预测。
宋亮将第二梯队重塑的时间期限锁定在3-5年。“2020年是个关键的年头，不论是对奶粉企业还是综合性的乳制品企业来说，新政的红利、高端的红利、营养品的红利都将逐渐释放完，所以在这期间就要看各企业如何抢占先机。不过，并不是说现在表现不好的企业一直会处于弱势，比如光明乳业，它在光明食品集团国际化的布局中或许就能找到突破口。”