生鲜乳价格突破历史新高！还要继续涨？

农业农村部据对全国500个县集贸市场和采集点的定点监测，内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳（原奶）平均价格4.28元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比上涨10.9%，已经超过2014年4.27元/公斤的历史峰值。这意味着生鲜乳已经突破历史新高。
基于此，大和资本、华西证券、中信证券等国内外券商纷纷发布研报，并大幅提高现代牧业的目标价格，尤其是华西证券，直接将现代牧业的目标价格提到了4.26港元/股。
据悉，生鲜乳的上游周期性变化与生猪养殖类似，价格周期向上利润弹性显现，估值随之扩张，奶牛规模化养殖上市公司的股价也会应声而起。
投资者关心的则是，国内生鲜乳的平均价格已经再创历史新高，那还能否继续上涨呢？
“2021年前两个月，奶农牧场的生鲜乳价格早已突破5.2元/公斤了，乳企与大型牧场的合同收奶价为4.20—4.50元/公斤。”乳业资深专家王丁棉告诉记者，预计2021年乳企与大型牧场的收奶价会在4.80—5.0元/公斤这一区间。
华西证券在研报中表示，生鲜乳价格上涨将是一个持续性的同比维持正增长的过程，快速上涨期将有望维持2年，后续供给逐步平衡后进入温和上涨期。
以生鲜乳为原料的低温奶增长迅速
在张文宏、钟南山等权威医疗人士的积极倡导之下，加上国家卫健委发文鼓励民众通过喝奶的方式提高免疫力，如今“全民喝奶”已经成为社会共识。
值得关注的是，从2020年第二季度开始，生鲜乳价格就在逐步上涨，等到2020年12月就已突破4元/公斤，但是，进口大包粉却在下滑之中，可见进口大包粉对国内生鲜乳的替代效应已经减弱。
数据显示，2019年，大包粉进口量为101.5万吨，2020年大包粉进口量为97.93万吨，同比下降3.5%左右。
据了解，大包粉进口主要用于两个方面，一个是作为婴幼儿配方奶粉的原料，另一个就是用于生产复原乳，比如中国旺旺旗下旺仔牛奶。
乳业资深专家王丁棉告诉记者，复原乳意味着，其由液态奶制成乳粉过程需经两到三次提温脱水，而由乳粉制成复原乳时还得重新加水、加温和消毒，数次提温必定会造成维生素以及其他营养成分的流失。
在医疗人士的科普之下，叠加乳企的消费者教育力度加大，复原乳的市场空间越来越窄，甚至可以说，生产复原乳会对企业的品牌形象，已构成不利影响。为此，作为复原乳生产大户的中国旺旺也不得不顺应时代潮流，推出以生鲜乳为原料的产品了。
华西证券在研报中指出，上一轮奶（生鲜乳）价快速回落主因新西兰供给放开，海外大包粉进口量大增，国内大包装替代效应较强，而本轮中复原乳政策得到更严格执行，大包粉替代效应明显减弱，2020年全年大包粉进口量下降3.5%（在国内2020年奶价快速上升情况下），叠加需求更加趋向于结构性增长、更加依赖于国产生鲜乳，疫情之后整体需求也在加速（国人更加注重健康）。
2020年9月18日，饿了么发布鲜奶外卖报告显示，过去一年，低温鲜奶渗透率超过30%，从外卖订单量来看，上海、北京、杭州消费者鲜奶购买量居前，其后是苏州、南京、武汉、无锡、成都、青岛、合肥。四线城市呈现更快增长态势，鲜奶外卖同比增幅高达106%。
“在欧美国家，低温鲜奶的市场渗透率在80%以上，常温奶不足20%，国内刚好相反。从消费趋势来看，低温鲜奶这一品类还有很大的上升空间。”饿了么泛零售业务负责人李宗新说。
从低温鲜奶品牌来看，江浙沪消费者爱喝光明，东北人爱喝辉山，北京人喜欢三元，成都人偏爱新希望，昆明人则偏爱新乳业雪兰。值得关注的是，不管是光明，还是三元，抑或是新乳业、辉山，不仅主打低温奶尤其是低温鲜奶，而且公司旗下全系列（低温奶和常温奶）都以生鲜乳为主要原料。同时，低温鲜奶只能以生鲜乳为原料。
为了更好地获得稳定的、优质的生鲜乳，并配合低温奶的全国布局，新乳业已经成为了现代牧业的第二大股东。
“我们为什么跟现代牧业走到一起，大家都比较关注，其实很简单，在优质原料奶上，规模化牧场控制得非常好，而优质原料奶，对于以低温奶为主的企业来说，是不可或缺的。
另外，现代牧业是南方唯一的大规模牧场，而南方以中小型牧场为主，这种大规模牧场能够给新乳业持续提供优质原料奶，又能保持增长，并且与新乳业的工厂配套，因此，我觉得入股现代牧业是不二的选择，”新乳业董事长席刚告诉记者，未来两家企业的合作，还可以增加投资，且随着规模不断提升，会有很好的发展。
生鲜乳价格还会继续提升
近年来，以“生鲜乳”为原料生产各种乳制品正在成为行业共识，2020年12月30日，国家市场监管总局正式发布了《乳制品质量安全提升行动方案》，鼓励企业使用生鲜乳生产包括婴幼儿配方奶粉在内的乳制品。
截至目前，现代牧业、中国圣牧的大股东都是蒙牛乳业，而原生态牧业已被飞鹤乳业“收入囊中”，而伊利股份控股的优然牧业，也将在近期登陆联交所。
言之，国内大众型乳企，都已拥有自建、自控的牧场，可以保证生鲜乳在优质的同时，并稳定供应。
由于生鲜乳价格持续攀升，现代牧业、中国圣牧、原生态牧业等奶牛规模化养殖上市公司的业绩也在全面复苏之中。
目前，生鲜乳的定价方式采用基础价+指标价，基础价与同区域内各牧场等同，指标价根据生鲜乳的质量指标定价。
同时，华西证券认为，现代牧业作为港股上市公司具备的独立性，以及蒙牛本身持股也具备投资收益，可共享生鲜乳的上行期红利。
大和资本则指出，现代牧业是生鲜乳价格上涨和中国健康需求的受益者，因此在2021年将继续看好现代牧业。
更为重要的是，蒙牛总裁卢敏放已经表态，未来几年蒙牛全系列产品都要达到欧盟标准（全球最严），这意味着蒙牛对优质生鲜乳的需求会进一步扩大，所以现代牧业才计划扩大奶牛养殖规模。
现代牧业在全国布局万头规模牧场26个，现存栏奶牛25万头，年产鲜奶150万吨。而现代牧业总裁高丽娜透露，现代牧业要用5年的时间，实现牛、奶双翻番，即到2025年，奶牛存栏数增长至50万头，年产鲜奶达到360万吨，俗称“五年领跑计划”。
因此，华西证券表示，伴随未来2年内现代牧业的利润不断确定性兑现，其估值将与盈利一起双升，市值也会持续攀升高点。